Η απότομη συρρίκνωση της διαφοράς τιμών ανάμεσα στα συμβόλαια καλοκαιριού και χειμώνα στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου επαναφέρει στο προσκήνιο ένα κρίσιμο ερώτημα: πόσο εύκολα θα μπορέσει η Ευρώπη να ξαναγεμίσει τις αποθήκες της τους θερμούς μήνες, πριν την επόμενη χειμερινή περίοδο.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg, το spread ανάμεσα σε καλοκαιρινές και χειμερινές παραδόσεις έχει υποχωρήσει σε επίπεδα που είχαν καταγραφεί τον Ιούνιο, με τα futures του Μαΐου να έχουν έκπτωση μόλις 0,2 ευρώ/MWh έναντι των συμβολαίων του Νοεμβρίου. Πρόκειται για μια διαφορά που θεωρείται κομβική, καθώς υπό «κανονικές» συνθήκες το φθηνότερο αέριο το καλοκαίρι καθιστά οικονομικά ελκυστική την αποθεματοποίηση για τον χειμώνα. Όταν όμως η ψαλίδα σχεδόν μηδενίζει, το κίνητρο για έγχυση στις αποθήκες αποδυναμώνεται.
Φυσικό αέριο: Άνοδος 45% το 2024 – «Κακά μαντάτα» φέρνει το 2025 στους Ευρωπαίους καταναλωτές
Η ανησυχία εντείνεται λόγω των χαμηλότερων αποθεμάτων στο τέλος του χειμώνα, μετά από διαδοχικά κύματα κρύου που «έτρεξαν» την κατανάλωση, ενώ οι προβλέψεις αφήνουν ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας πτώσης θερμοκρασιών προς τα τέλη του μήνα. Στο ίδιο πλαίσιο, το ολλανδικό συμβόλαιο αναφοράς TTF για τον επόμενο μήνα άγγιξε τα 30 ευρώ/MWh, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο, με την αγορά να «διαβάζει» ταυτόχρονα και ένα πρόσθετο risk premium από την κλιμάκωση εντάσεων στη Μέση Ανατολή.
Το πρόβλημα με το «σφιχτό» spread δεν είναι θεωρητικό: χωρίς ξεκάθαρο οικονομικό όφελος, οι εταιρείες και οι traders μπορεί να κινηθούν πιο διστακτικά στο να αγοράσουν καύσιμο για έγχυση το καλοκαίρι. Αυτό σημαίνει ότι η Ευρώπη ενδέχεται να χρειαστεί να στηριχθεί ακόμη περισσότερο σε εισαγωγές LNG «στον αφρό», δηλαδή με ανταγωνισμό φορτίων και τιμών απέναντι σε άλλες αγορές, κυρίως της Ασίας. Και όσο οι αποθήκες μένουν πίσω, τόσο αυξάνει η ευαισθησία σε κάθε διαταραχή προσφοράς, από τεχνικά ζητήματα μέχρι γεωπολιτικά επεισόδια και προβλήματα στη ναυτιλία.
Παρά το γεγονός ότι το 2026 αναμένεται αύξηση ροών LNG με νέα έργα να μπαίνουν σε λειτουργία, η ευρωπαϊκή «ασφάλεια» εξακολουθεί να περνά σε μεγάλο βαθμό από τις αποθήκες – ως δικλείδα απέναντι σε αιφνιδιασμούς. Με αυτά τα δεδομένα, το στενό καλοκαίρι–χειμώνας αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο να δούμε πιέσεις στις τιμές τους θερμούς μήνες, ακριβώς επειδή η αγορά θα χρειαστεί να «πληρώσει» για να διασφαλίσει ότι οι δεξαμενές θα γεμίσουν εγκαίρως.