Η DBRS αναβάθμισε σε θετικές από σταθερές τις προοπτικές για το ελληνικό αξιόχρεο, διατηρώντας την πιστοληπτική αξιολόγηση στο BBB. Ο καναδικός οίκος αποδίδει την απόφαση κυρίως στην αναμενόμενη σημαντική μείωση του δημόσιου χρέους ως ποσοστού του ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια, στη διατήρηση υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων και στην ανθεκτικότητα της οικονομίας.
Σύμφωνα με την αξιολόγηση, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει ότι το ακαθάριστο δημόσιο χρέος της Ελλάδας θα υποχωρήσει από 143,5% του ΑΕΠ το 2026 σε 134,4% στο τέλος του 2027. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τη σχετικά ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική και τη συνέχιση της δημοσιονομικής πειθαρχίας.
Γιατί αναβάθμισε τις προοπτικές ο DBRS;
Ο DBRS σημειώνει ότι η ελληνική οικονομία έχει αντέξει μέχρι σήμερα το σοκ από τις τιμές της ενέργειας, ενώ ο τουρισμός συνεχίζει να στηρίζει την ανάπτυξη. Οι αφίξεις επισκεπτών κινήθηκαν έντονα ανοδικά στο πρώτο εξάμηνο του έτους, ενισχύοντας έναν από τους σημαντικότερους πυλώνες της ελληνικής οικονομίας.
Η Κομισιόν προβλέπει αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,8% το 2026 και κατά 1,6% το 2027. Παράλληλα, το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 4% του ΑΕΠ το 2026 και στο 3,7% το 2027, έναντι 4,9% το 2025.
Ο οίκος υπογραμμίζει ότι η βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών δεν προέρχεται μόνο από την ανάπτυξη, αλλά και από μεταρρυθμίσεις που αύξησαν τη φορολογική συμμόρφωση και διεύρυναν τη φορολογική βάση. Αυτό, κατά την εκτίμησή του, επιτρέπει στην κυβέρνηση να εφαρμόζει μέτρα όπως οι μειώσεις φόρου εισοδήματος χωρίς να διαταράσσεται η συνολική δημοσιονομική εικόνα.
Πώς στηρίζεται η αξιολόγηση BBB για την Ελλάδα;
Η αξιολόγηση BBB στηρίζεται, σύμφωνα με τον DBRS, στη σαφή βελτίωση του εγχώριου τραπεζικού τομέα, στο αξιόπιστο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής και στη συμμετοχή της Ελλάδας στην Ευρωπαϊκή Ένωση και τη ζώνη του ευρώ.
Ο οίκος αναφέρεται στις διαδοχικές μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη διακυβέρνηση, βελτίωσαν το επιχειρηματικό περιβάλλον και συνέβαλαν στη βιωσιμότητα του χρέους. Παρά τις δημοσκοπήσεις που προεξοφλούν ενδεχομένως δυσκολότερο πολιτικό σκηνικό μετά τις εκλογές του επόμενου έτους, ο DBRS εκτιμά ότι ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει περιορισμένος, λόγω ευρύτερης συναίνεσης στα βασικά ζητήματα οικονομικής πολιτικής.
Ποιοι παράγοντες περιορίζουν το ελληνικό αξιόχρεο;
Παρά τη θετική προοπτική, ο DBRS επισημαίνει ότι το δημόσιο χρέος παραμένει υψηλό, ενώ η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να έχει συγκριτικά χαμηλή παραγωγικότητα και μικρό μέγεθος, στοιχεία που αυξάνουν την έκθεσή της σε εξωτερικούς κλυδωνισμούς.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στο χρόνιο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και στην υψηλή εξάρτηση από τον τουρισμό. Οι ταξιδιωτικές υπηρεσίες αντιστοιχούσαν στο 89% των καθαρών εξαγωγών υπηρεσιών το 2025, από 73% το 2019, γεγονός που αναδεικνύει τη βαρύτητα αλλά και την ευαισθησία του κλάδου.
Στην παραγωγικότητα, η ονομαστική παραγωγικότητα εργασίας ανά απασχολούμενο στην Ελλάδα διαμορφώθηκε στο 67% του μέσου όρου της ΕΕ-27 το 2025, με βάση τα πρότυπα αγοραστικής δύναμης, σύμφωνα με τα στοιχεία της Eurostat που επικαλείται ο DBRS.
Πόσο προστατευμένη είναι η Ελλάδα από τον κίνδυνο χρέους;
Ο DBRS εκτιμά ότι οι κίνδυνοι αναχρηματοδότησης του ελληνικού χρέους περιορίζονται σημαντικά χάρη στη δομή του και στα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα. Τον Ιούνιο του 2026, η σταθμισμένη μέση διάρκεια του χρέους της γενικής κυβέρνησης ανερχόταν σε 18,3 έτη, ενώ τα ταμειακά αποθέματα διαμορφώνονταν στα 31,1 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί στο 12,4% του ΑΕΠ.
Επιπλέον, μετά τις σχετικές αντισταθμίσεις κινδύνου, το σύνολο του ελληνικού χρέους βρίσκεται σε σταθερά επιτόκια. Η ευνοϊκή αυτή σύνθεση, με σημαντικό μέρος του χρέους να συνδέεται με δάνεια του επίσημου τομέα όπως ο ESM και ο EFSF, προσφέρει ένα κρίσιμο δίχτυ ασφαλείας.
Ο οίκος ξεκαθαρίζει, ωστόσο, ότι σε βάθος χρόνου η βιωσιμότητα του χρέους θα εξαρτηθεί από τη διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων και σταθερής ονομαστικής ανάπτυξης, καθώς το παλαιότερο χρέος με ευνοϊκούς όρους θα αντικαθίσταται σταδιακά από χρηματοδότηση μέσω των αγορών.